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果麦文化（301052）于近日披露2023年第一季度报告显示，公司业绩逆势增长，净利润约1365万元，同比增加225.42%。

一季报显示，2023年第一季度，公司实现营业收入11,499万元，同比增长9.36%；实现归属于上市公司股东的净利润1,365 万元，同比增长225.42%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1,311万元，同比增长20.52%。

根据开卷数据显示，2023年第一季度图书零售市场码洋同比下降6.55%，而公司经营业绩逆势增长，增幅9.36%，果麦文化认为，主要得益于公司探索并践行“出版 互联网”的商业模式。

华鑫证券首次覆盖研报中，给予“买入”投资评级。券商认为，公司不同于传统图书企业，具互联网基因，研究新鲜事物，在web2.0移动互联网发展中持续借力新媒体平台赋能内容主业，积极拥抱短视频等新媒介，并积极与用户交互、反馈，打破出版公司单一输出内容的角色方，新媒介助力公司与用户实现交互的良性循环，即将优质内容推送给用户，公司互联网用户从2021年的6300万增加至2022年的7400万，同比增加17.51%，其中超过10万粉丝新媒体平台账号由2021年底的52款增至2022年60款，公司也推出CBC销售模式（其中2022年公司互联网2C销售收入同比增23.43%）。面对新技术新模式如web3.0、AIGC等，公司的差异化基因也有望助力其赋能主业，进而驱动商业模式新范式。图书的本质是媒介，核心仍是内容，内容表达方式伴随新技术持续迭代，反向驱动内容的“二创”“共创”等新增量。

果麦文化介绍称，在产品端，公司持续推出优质新品：2月上市《三体漫画》，一个多月销售近800万码洋；畅销书作家老杨的猫头鹰继《成年人的世界没有容易二字》火爆全网后又推出另一新作《世界很喧嚣，做自己就好》；尹烨《了不起的基因》同期上市，销量不俗。同时，“每一个老品都值得通过互联网营销和‘CBC’重新做一遍”，《狂飙》热映时，利用果麦互联网打法，“果麦经典”《孙子兵法》从月销两百多册“狂飙”至月销一万多册；朱自清的《经典常谈》列入八年级下学期必读书目，“果麦经典”的《经典常谈》则销量在2023年第一季度达成十万册；凭借金句“人间烟火气，最抚凡人心”，果麦互联网把小林的《等一朵花开》在一季度销售达成近3.5万册，增幅达50%。

在销售端，果麦2C收入占比24%，从2021年14%，上升至2022年的18%，继而上升至2023年一季度的24%，果麦2C成为公司的第二大客户。同时，2022年全年毛利率49.38%提升至2023年一季度为50.06%。

在经营性净现金流方面，公司从2021年一季度经营性净现金流出1,419万，改善至2022年一季度经营性净现金流出10.30万，进而提高至2023年一季度经营性净现金流入491万。

对于掀起市场热议的人工智能在各领域的杰出表现，公司方认为，AI将为出版行业带来一场生产力的根本性变革，公司积极探索其在校对、辅助文字和绘画创作等领域发挥的作用，并积极推动AI技术的全面应用。公司深刻认识到，数据要素是公司在这场人工智能变革中的核心资产，公司将以创立以来积累的校对资源、内容资源为基础，构建数据模型，并结合人工智能技术在智能编校领域进行行业模型和应用层的探索研发，以期运用最新最前沿的技术解决行业编校痛点，形成公司的第二增长曲线。同时，也将利用外部的辅助文字和绘画创作人工智能工具提高公司在创意的决策效率和执行效率。

中原证券认为，公司主营业务突出，兼具作者资源、图书IP、图书策划能力以及线上线下全体系营销渠道的经营优势，独创的“CBC”销售模式帮助公司在后疫情时代维持较快的业绩恢复速度。长远来看，公司在互联网媒体平台的布局有望持续促进公司图书销售并提升盈利能力。